四大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊(jīng)动(dòng)市(shì)场，存款利率正(zhèng)迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三(sān)波存款利率下调，农村信用社几点上班下班时间此前两次分别(bié)是：4月(yuè)，多家中小银(yín)行人民币存款利(lì)率下调；5月(yuè)5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民币(bì)存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于经济增速(sù)放(fàng)缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于企业(yè)、老百(bǎi)姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观(guān)点认为(wèi)，本(běn)次(cì)存款利率新规主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本(běn)次(cì)降息也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针(zhēn)对特定(dìng)存取需求的客(kè)户(hù)，面向范(fàn)围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位(wèi)通知存款为(wèi)例，常(cháng)年(nián)只占企业(yè)存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在近期(qī)公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际(jì)利(lì)率总体保持(chí)在略低(dī)于潜在经济(jì)增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时(shí)点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多(duō)方(fāng)观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚(fá)措施。随之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利(lì)率下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从(cóng)减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)的必要性(xìng)来(lái)看，民(mín)生证券宏(hóng)观(guān)团队也(yě)倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的(de)有效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，当下(xià)调利率有助于(yú)降低银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民(mín)生证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净息差压(yā)力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市(shì)场研(yán)究员还关注(zhù)到(dào)的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化(huà)——近年来(lái)国内(nèi)经济受(shòu)多重因素冲击(jī)，居民(mín)消费场景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合(hé)指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注(zhù)二：本(běn)次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通(tōng)知存(cún)款的利(lì)率上(shàng)限，主(zhǔ)要目的是规范银行(xíng)业存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，合(hé)力(lì)压降银(yín)行负债(zhài)成本(běn)。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较(jiào)小，压降负债端成本，有助(zhù)于(yú)改善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利率下调、降低实体经济(jì)融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队(duì)同样提到，新规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大(dà)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款农村信用社几点上班下班时间比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消(xiāo)费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段性目标(biāo)，存(cún)款降息调节，对(duì)促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)，当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础(chǔ)上(shàng)也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。从本次降息释放的(d农村信用社几点上班下班时间e)信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力”的货(huò)币(bì)政策(cè)之下，也有多方观(guān)点(diǎn)提(tí)到(dào)，压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修(xiū)复(fù)内生动力(lì)依然不强，外(wài)需压力没有完全缓解(jiě)，货(huò)币(bì)政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长期来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需(xū)要(yào)看到的是，目(mù)前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时(shí)，国(guó)内经(jīng)济复苏不平衡(héng)问题依然(rán)突出，要(yào)求货币(bì)政策支持精准有力。预计(jì)下半年(nián)货币政策(cè)不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下(xià)，更加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴领域支(zhī)持(chí)，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛(máo)”？

　　协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场观点(diǎn)担心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期(qī)存款之(zhī)间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)活期存款的一(yī)种(zhǒng)，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实(shí)际(jì)存期及支取日(rì)相应(yīng)币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利(lì)息，个(gè)人和企业(yè)均可以办理(lǐ)。当(dāng)前1天和(hé)7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业(yè)单位在银(yín)行(xíng)开(kāi)立一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能(néng)的协定存款账(zhàng)户(hù)，并约(yuē)定基本(běn)存款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超(chāo)过该额度(dù)的部分按协(xié)定(dìng)存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性质介于(yú)活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期(qī)限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前(qián)，协(xié)定存款的基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既(jì)有对(duì)公业务，也有(yǒu)个(gè)人(rén)业务，但都有(yǒu)一定(dìng)的(de)存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对(duì)一(yī)般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不大。对(duì)于企业来说，会有一定的利(lì)息损失，但若存贷(dài)款利率都能有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于刺激企业(yè)投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住户(hù)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一(yī)步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程(chéng)并非(fēi)一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预(yù)期(qī)改善，最(zuì)终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证看(kàn)待(dài)本次降息。疫情(qíng)以(yǐ)来，企业及居(jū)民形成了一定规(guī)模的超(chāo)额(é)储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才(cái)会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民(mín)收入的(de)良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 农村信用社几点上班下班时间