在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日(rì)，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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