北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线镇关西是谁，镇关西是谁打死的国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì镇关西是谁，镇关西是谁打死的)者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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