北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着抓蚯蚓真的能赚钱吗美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加抓蚯蚓真的能赚钱吗息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。抓蚯蚓真的能赚钱吗但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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