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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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