自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基(j杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正(zhèng)确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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