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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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