上市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上(shà忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思ng)涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市(shì)，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数(shù)上(shàng)市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大(dà)不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其(qí)发行的可(kě)转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多年(nián)零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理由一成不(bù)变，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化(huà)，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与回售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利(lì)益。 <忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思/p>

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市(shì)场参与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括可转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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