如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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