2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和(hé)去(qù)年(nián)经济工作会议(yì)精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通(tōng)过强刺(cì)激(jī)的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激(jī)发市(shì)场化的(de)力量去推动经济修复，通过改革(gé)开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业(yè)公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要依(yī)法合规(guī)经营。要(yào)下决心从(cóng)根本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自发(fā)的内(nèi)生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的财(cái)政政策(cè)要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大(dà)需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会(huì)议的(de)相关表述是(shì)“加(jiā)强各(gè)类政策协(xié)调(diào)配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复(fù)消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放(fàng)在更加重要的位(wèi)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标准经贸(mào)规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大(dà)新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能(néng)等设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也(yě)提到(dào)了(le)“重视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机构改革(gé)化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府债务(wù)管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要化解。所以今年和(hé)去年最大(dà)的不(bù)同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题依然是存在(zài)的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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