如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(m是什么意思性取向běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)m是什么意思性取向仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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