财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思)啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并(bìn女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思g)有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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