5月13日，年(nián)内(nèi)首只央(yāng)企(qǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF——华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)央(yāng)企红利(lì)ETF发布公(gōng)告称(chēng)，其累(lèi)计有效认(rèn)购申请份额总额超过20亿份发行上限(xiàn)，将启动比例配售。这则小公告(gào)体现出市场对这一“中特估”主题的追捧力度。

　　实际上，近(jìn)期围绕着“中特估(gū)”的行情(qíng)，市场关注度(dù)非常高，5月15日首批3只央企(qǐ)回报ETF发行(xíng)，更成(chéng)为(wèi)这一波“中特估”行情(qíng)的催化剂。实际(jì)上，早(zǎo)在去年底(dǐ)及今年一季度，一(yī)些基金经理(lǐ)开始调仓换股(gǔ)“中特估(gū)概念(niàn)”。

　　目前“中特估”资(zī)金面、情绪面、估值(zhí)方(fāng)式等问(wèn)题成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)，中国(guó)基金报采访多位投研人(rén)士，解析“中(zhōng)特估”这些焦(jiāo)点问题(tí)。

　　央企主题ETF密(mì)集(jí)上报(bào)发行(xíng)

　　行情催化剂？

　　市(shì)场对(duì)“中特估”主题积极追(zhuī)捧。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比例配(pèi)售”情况(kuàng)，今年场内(nèi)多只“中字(zì)头”ETF也持续(xù)“吸金”，15只央企(qǐ)、国企ETF合计(jì)“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国央企主(zhǔ)题基金发行，市场对此充满期待(dài)，如(rú)5月15日就有3只央企回(huí)报(bào)ETF，后续跟(gēn)踪央(yāng)企科技引领、央企现代能源等ETF也将(jiāng)获(huò)批发(fā)行(xíng)，更有扎堆上报的央(yāng)国企(qǐ)基金在(zài)排队入市。

　　这些或成为这(zhè)一波(bō)“中特(tè)估”行情的(de)催化剂。

　　融(róng)通红利机会(huì)基金经理何龙表示，央企ETF发行在情(qíng)绪上是构成催化因素的，近期银(yín)行股大涨的一个(gè)催化因素就是积极推介相关(guān)央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的发行，和诸多主题基金的(de)申报发(fā)行，我认(rèn)为确(què)实会(huì)成为引(yǐn)爆行情的(de)催化剂，基(jī)本面、资金面(miàn)、政策面都在向好，下半年，中特估有(yǒu)可能独领风骚。”万家基金(jīn)章恒更是表示。

　　同(tóng)样，博时基(jī)金(jīn)指数与(yǔ)量化(huà)投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨振(zhèn)建就表(biǎo)示，近期密(mì)集申报的国央企(qǐ)主题基金主要涉及(jí)“股东回报”、“科技引领”、“现代能源”几大主题(tí)，这样(yàng)的布(bù)局(jú)可以更好支持(chí)央国企的(de)估(gū)值重塑(sù)。

　　“央企ETF的发行将成为行(xíng)情(qíng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)的催化剂。去年以来公募基金发行整(zhěng)体平(píng)淡(dàn)，近期(qī)多只国央企(qǐ)主题基金申报和发(fā)行，行情火热下(xià)将为市场带(dài)来增(zēng)量资(zī)金，有(yǒu)望(wàng)推(tuī)动进(jìn)一步上涨(zhǎng)。”杨振建进一步表示。

　　此外，银华基金ETF业务总监王帅认为，公募基金积极布局(jú)央国企主题(tí)基金，一方面是因(yīn)为新一轮深化国企改革(gé)的大幕将(jiāng)拉开，叠加“中特估”概念，央国企上市公司的(de)投资价(jià)值凸显，该主(zhǔ)题(tí)的基(jī)金(jīn)将(jiāng)为投资者提(tí)供更丰(fēng)富(fù)的工具以参与到央(yāng)国(guó)企投资。另一方面是落实(shí)公募(mù)基金行业(yè)高质量发展的要求(qiú)，引导更多(duō)资金参(cān)与央国企改革，更好(hǎo)发挥公募基(jī)金服务资本市场改(gǎi)革、服务实体(tǐ)经济和国家战略的作用。

　　王(wáng)帅表示，未来(lái)央企(qǐ)ETF的发行将(jiāng)为央企相关标的和板块带来(lái)增(zēng)量资金，提升交易活跃度，有望(wàng)成(chéng)为(wèi)中特估行情的(de)催化剂。

　　存(cún)量市场中变赛(sài)道(dào)

　　积(jī)极(jí)调(diào)仓换股？

　　2023年以来，市(shì)场(chǎng)结(jié)构性(xìng)行(xíng)情明(míng)显，中特估和人工智能成为两大(dà)明(míng)显的主线，而新(xīn)能源等前期热门赛道股冷却，在此背(bèi)景下，一些基(jī)金经(jīng)理(lǐ)开始调仓(cāng)换股“中特估概念”。

　　万家基金基金经理(lǐ)章(zhāng)恒直(zhí)言，自己(jǐ)目前重点(diǎn)关注三大(dà)行(xíng)业，火电、券商(shāng)、军工(gōng)，这三大行业主(zhǔ)要是央企或地方(fāng)国(guó)资(zī)所在(zài)的行业，民营企业(yè)占(zhàn)比(bǐ)较少(shǎo)。

　　“首先是基(jī)于行(xíng)业本身基本面在今年(nián)会有重大的向上(shàng)变化的机会，比如(rú)火电，会(huì)受益于(yú)煤炭价格的下跌，扭亏为(wèi)盈；券商，会(huì)受益于(yú)今年市场成(chéng)交量的放大，盈利大幅增长(zhǎng)等。同时，随着国有企业改革(gé)的(de)推进(jìn)，大(dà)概率这些企(qǐ)业会进入(rù)一(yī)个提质增效、释放业绩的过程。”章恒表示，中特估是过去5年10年改革的成果，是非(fēi)常(cháng)基本面的，和(hé)他过去1至2年研究(jiū)投(tóu)资思路也非(fēi)常(cháng)吻合(hé)，为在下半年抓住这波中特估的(de)投资机会做好了准备。

　　“去年年底(dǐ)已开始重视中特估的投资(zī)机会，判断中特(tè)估的机会未(wèi)来三年分(fēn)两个阶段。”融通红(hóng)利机会基金(jīn)经理何龙(lóng)表示，第一阶段(duàn)也就是(shì)今年(nián)以数字经济和(hé)“一带(dài)一路”的主题普涨(zhǎng)性机会(huì)为主，包括低于1倍PB、分红收益率极(jí)高的品(pǐn)种，将(jiāng)会迎来普涨性的机会。第二(èr)阶(jiē)段是(shì)未(wèi)来(lái)两年，在主题性机会消散以后，基于顶层设计对国央经营管理价值导向变化，我们判断经营(yíng)成果随之改变是一个慢(màn)变量(liàng)，会在未(wèi)来两年体(tǐ)现(xiàn)在(zài)每一(yī)个央国企的(de)报(bào)表(biǎo)中。

　　何龙强调，目(mù)前在挖(wā)掘公司经营层面(miàn)可能发生显著正向变化的个股提前进行布局，比如医(yī)药和消费等行业。

　　其实一季报(bào)已经(jīng)显露(lù)出不少基金在行动。国金证券研(yán)究所数据显示，偏股主动(dòng)型基金(jīn)2022年年报前(qián)十大重仓股股票池中(zhōng)，“中特估”概念占(zhàn)偏股主动型基金(jīn)持有股票市值(zhí)比例(lì)仅(jǐn)有1.18％。而2023年一季(jì)报披露的持仓(cāng)中，“中特估”概念占偏(piān)股主(zhǔ)动型基金持(chí)有股票(piào)市值比例提高(gāo)到4.19％。

　　“中特估”概念股在(zài)偏股主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金的(de)持仓(cāng)中(zhōng)，占比明显(xiǎn)提高(gāo)。上(shàng)述数据(jù)显示，根据偏股(gǔ)主(zhǔ)动型基金(jīn)2022年报及2023年一季(jì)报十(shí)大重仓股的(de)数据，剔除个(gè)股涨跌影响，估计了(le)各基金主动(dòng)加仓“中特估”概念股的市值占2022年末股票总市值比例，一季度超过30％的偏(piān)股主动型基(jī)金(jīn)主动加仓了“中什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些特估”概(g什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ài)念股，198只基金(jīn)在2022年(nián)末不持有“中特(tè)估”概(gài)念股，但(dàn)在一季度(dù)买入(rù)。

　　不(bù)仅如此(cǐ)，中(zhōng)信证券数据统计也显示，一季度主(zhǔ)动(dòng)偏股型公募基金对港(gǎng)股央国企的持股市值比重(zhòng)达到2019年(nián)以来的新高，港股央国企持股总市值占港股持股(gǔ)总市值(zhí)的比(bǐ)重由2022年(nián)四(sì)季度的25.1％提升(shēng)至2023年一季度的32.9％，远高于2020年低点时的7.5％。

　　投研上加大力量(liàng)？

　　构建国央企专门的股票(piào)库

　　可以说中(zhōng)国特色(sè)估值体(tǐ)系，正(zhèng)深刻(kè)影响基金公(gōng)司的投(tóu)研，落实到日(rì)常的投研流程和实践(jiàn)之中(zhōng)，不(bù)少基金公司(sī)在加大投研力量(liàng)，更(gèng)有专门(mén)构(gòu)建(jiàn)国央企股票库。

　　融(róng)通红利(lì)机会基金(jīn)经(jīng)理何(hé)龙就介绍，一方面，从顶层设计改(gǎi)变研究(jiū)员过去(qù)对国央(yāng)企的固定思维，需(xū)要实地(dì)考(kǎo)察国央企，并且需要利用当前国央(yāng)企(qǐ)愿意交流的(de)契机，多(duō)花精力去(qù)进行跟(gēn)踪发现(xiàn)变化。

　　另一方(fāng)面(miàn)，融(róng)通基金在行动上，要(yào)求研究员(yuán)将自己所(suǒ)覆盖行业的所(suǒ)有国央企构建专门(mén)的股票库(kù)，并(bìng)进行长(zhǎng)期跟(gēn)踪，包括考察其实地调研(yán)的的成果，了解国央企(qǐ)经营思(sī)路(lù)和财(cái)务导(dǎo)向的变(biàn)化，结合行业趋势和特(tè)征，寻(xún)找(zhǎo)价值洼(wā)地(dì)，发现预(yù)期差。

　　同样(yàng)的，银华基(jī)金ETF业务总监(jiān)王(wáng)帅也谈到(dào)“认(rèn)识(shí)”上的重视(shì)。他表示，通(tōng)过深(shēn)入学习，对“中特估”有了更深刻的认识：首先要认识市(shì)场体制机制、行业(yè)产业(yè)结构、主(zhǔ)体持(chí)续发展能力(lì)等方面所体现的鲜明中国元素和(hé)发(fā)展阶段(duàn)特征，“中特估”应(yīng)该是在此基(jī)础上构建(jiàn)的具有时代特征(zhēng)和中国特色、符合国家战(zhàn)略导(dǎo)向的估(gū)值体系，而不是(shì)简单套用国外的传统(tǒng)估值模型(xíng)。

　　“中特估是一种新的提法，但(dàn)是这个概念所涉及到的(de)行(xíng)业和公(gōng)司，一直(zhí)在发生的变(biàn)化(huà)。”万(wàn)家基金经理章恒表示，万家(jiā)基金一直非常关(guān)注(zhù)传统产业(yè)的变化，诸如(rú)煤炭(tàn)、金融、建筑等(děng)多个(gè)领域，因此也是一定能够(gòu)抓(zhuā)住(zhù)中特(tè)估这波行情的机会的。同时，随着(zhe)时局(jú)的变化，也(yě)在增加(jiā)相(xiāng)关行业的研究力量。

　　此外，创金合信基金(jīn)首(shǒu)席经济学家魏凤春(chūn)表示，积(jī)极践行中国特色的(de)估值体系(xì)是资本市场(chǎng)使命，投资者需要学习领会(huì)并针(zhēn)对原(yuán)有的估(gū)值(zhí)体(tǐ)系进行改造，以适应现实的需要(yào)。明确该体系的(de)框架是(shì)第(dì)一位(wèi)的工作，合理设(shè)置(zhì)指标也非常重要，投资(zī)者的(de)认(rèn)可(kě)和实施是最终该体系能否具备长期(qī)价值的(de)基础。不过，他(tā)也提醒，人为的拔(bá)估值是很大的认知误(wù)区，市场化认(rèn)可是基本的常(cháng)识，不可误(wù)判。

　　体现社会价值与国家(jiā)战(zhàn)略价值

　　新估值(zhí)方式？

　　央国(guó)企是(shì)国民(mín)经济的支柱，国(guó)企央企发展要符合国家战略发展发向，更需要承担(dān)社会公共责任等。而(ér)这些都应该考虑进估(gū)值体系之中(zhōng)，也引发市场(chǎng)关(guān)注。

　　多数受访的基金(jīn)经理认为，对于国央(yāng)企的(de)估值方式要充分体现企(qǐ)业的社会(huì什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)价值与国家(jiā)战略价(jià)值，目(mù)前(qián)已经形成了初步的企业(yè)社会价值评价体系。

　　“如何定价国有企业承担社会价值、符合(hé)国家(jiā)战略发(fā)展的价值？首要任(rèn)务(wù)就(jiù)构建中(zhōng)国(guó)特色(sè)的(de)价值评价体系(xì)，改(gǎi)变从以私(sī)人(rén)股东权益出发，现金流(liú)折现为主要方法的单一(yī)价(jià)值估值体系(xì)，转向社会整体(tǐ)价值观念、纳入中国特色(sè)的(de)ESG评价体系，充(chōng)分(fēn)体(tǐ)现企业的社会价值与国(guó)家战略(lüè)价值。”博时基金指(zhǐ)数(shù)与量化投资部基(jī)金经理杨(yáng)振(zhèn)建表示。

　　杨(yáng)振建(jiàn)也直言，近年来国资委(wěi)指导(dǎo)国内(nèi)团队对于中国特色ESG披露(lù)与评价(jià)体系不断探索(suǒ)，结(jié)合国际通用(yòng)规则(zé)，目前已经(jīng)形成(chéng)了初步的(de)企业社会价值评价体系，其(qí)中包括《企业ESG披露(lù)指南》、《中央企业上市公司环境(jìng)、社(shè)会及治理（ESG）蓝(lán)皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业(yè)务总监(jiān)、基金经理王帅(shuài)也认为，“中特(tè)估(gū)”应该是注重(zhòng)企业价(jià)值的可(kě)持续估值，要重(zhòng)视股东、员(yuán)工和社会(huì)责(zé)任等要素对企业(yè)稳健成长的重大意义，重(zhòng)视稳定(dìng)的(de)现金(jīn)流、持续增长的盈利、科技创(chuàng)新对提(tí)升(shēng)企业(yè)内(nèi)在价(jià)值的积极作用，这(zhè)样有利(lì)于提高估值(zhí)定价模型的科学性和(hé)有效性。

　　“在(zài)指数编制(zhì)、策略构建等(děng)实务工作中，都有成熟的量化指标可以使用(yòng)，包括净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研(yán)发经费投入强度等等。”王帅也表示。

　　嘉实金融精选基金经理李欣更(gèng)细致分(fēn)析在估值(zhí)思(sī)维、估(gū)值(zhí)结论、估值(zhí)判断(duàn)上有(yǒu)变化，尤(yóu)其是估(gū)值的方法和(hé)指(zhǐ)标上，他认为其(qí)包(bāo)括产(chǎn)业链(liàn)上下游的衡量、全要(yào)素成(chéng)本等，以及在纵向和横向上的(de)研究(jiū)，强调政策(cè)优惠、产业发展、市(shì)场(chǎng)竞争力和可持续发(fā)展(zhǎn)等各(gè)种因素与企业(yè)价值的关系(xì)。这(zhè)些因素在对(duì)估值结论和判(pàn)断(duàn)的影响上，也使得中国(guó)特(tè)色的估值(zhí)体系与(yǔ)传统的估值(zhí)体系有(yǒu)所不同。

　　“所以估值思维(wéi)的变化(huà)，还有估值结论和(hé)估(gū)值判断的变化，都是为(wèi)了更好地(dì)适应(yīng)中国的市(shì)场和经济特点(diǎn)，提供更精准、更合(hé)理的(de)企业估值信息。”李欣表(biǎo)示。

　　不过，创金合信基金首席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)魏凤春直(zhí)言，这需要在(zài)实践中进(jìn)行探索，目前尚没(méi)有公认的指(zhǐ)标可(kě)以使用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些