国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前金融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更多数据指引436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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