钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个(gè)多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的(de)产(chǎn)能又该如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)其(qí)研(yán)发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科(kē)技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在(zài)2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池(chí)业务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成(chéng)本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年3月(yuè)30日，公(gōng)司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了(le)资(zī)金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传(chuán)艺钠电(diàn)的(de)钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车(chē)领域(yù)实(shí)现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速电动车及(jí)电动工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的(de)客(kè)户(hù)名称和订单(dān)金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证(zhèng)锂资源(yuán)的(de)供应安(ān)全，不太(tài)可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离(lí)子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本(běn)接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量(liàng)密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等(děng)电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未(wèi)用的(de)资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全(quán)部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌定(dìng)增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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