在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎ87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gā87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些o)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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