随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wéneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和(hé)消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的(deeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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