近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题　　基(jī)金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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