昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他(tā)提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连(lián)续(xù)下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的(de)主要(yào)原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预(yù)期(qī)偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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