近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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