近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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