近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致(z50g是几两 50g是一两吗hì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突50g是几两 50g是一两吗出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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