北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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