5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发5公里是多少米 5公里是多少步(fā)和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维5公里是多少米 5公里是多少步度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次5公里是多少米 5公里是多少步都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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