金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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