自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医(yī)学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季(jì)度(dù)新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式指标在(zài)3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式