自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注(zhù)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的(d冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟e)五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的(de)是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟jù)，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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