A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜g>最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜>。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。