银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来越有可(kě)能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银(yín)行系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样(yàng)以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联(lián)储加(jiā)息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较(jiào)低(dī)的(de)。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预(yù)测对5打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资(zī)和西部信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制(zhì)通胀到(dào)2％的(de打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗)目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最(zuì)终可能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的(de)比例越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化(huà)也是情理之中(zhōng)；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对(duì)健(jiàn)康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然(rán)在继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一(yī)步边(biān)际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期背(bèi)离，且海外的(de)政策部(bù)门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持(chí)续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风险资(zī)产难以出现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作(zuò)思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资(zī)金(jīn)提前(qián)流出规避不确定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继(jì)续(xù)预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二(èr)季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加工(gōng)企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品(p打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ǐn)库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市场流出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上(shàng)的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期(qī)或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及可(kě)能突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更多担心(xīn)的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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