北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预学生党如何自W，如何自我安抚测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金学生党如何自W，如何自我安抚协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市(shì)学生党如何自W，如何自我安抚场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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