北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来(lái)自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了(le)一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能(néng)完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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