周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会(huì)继续受(shò处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法u)到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等(děng)机制或(huò)有望(wàng)出台。

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