杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果

　　财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的(de)外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果)营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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