作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗strong>

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复(fù)。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内(nèi)外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业(yè)价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常(cháng)波(bō)动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗将(jiāng)有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前经济(jì)的主要(yào)矛盾。