北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题(tí)的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一(yī)年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位？”

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