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皇太极的父皇是谁,清朝历代帝王顺序表

皇太极的父皇是谁,清朝历代帝王顺序表 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事(shì)件

  5月(yuè)11日,统计局公布4月物价数据:CPI同比上(shàng)涨0.1%,预期0.4%,前(qián)值0.7%;PPI同比下降(jiàng)3.6%,预期降(jiàng)3.3%,前(qián)值(zhí)降2.5%。

  CPI低位(wèi)并(bìng)非通缩,内部结构分化、与终端需求相关的服务业延续涨价

  物价作为经(jīng)济(jì)表(biǎo)现的滞后指标,在经济复苏早期多表现相对低迷、实属(shǔ)常态。传统周期下,经济(jì)的周期性(xìng)波动,主要由(yóu)需求端驱动,物价作为(wèi)经济的滞后指标,表(biǎo)现出(chū)明显的周期性波动。经验显示,CPI等物价指标,与(yǔ)经(jīng)济走(zǒu)势大(dà)体类(lèi)似(shì),一般滞后经济表(biǎo)现2个季度(dù)左右;经济复苏早期,CPI同(tóng)比表现一度相对低迷,例如,2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比在1%以下(xià)的低位(wèi)徘(pái)徊。

  通缩是个(gè)伪命题(国(guó)金宏观·赵伟团队)

  当(dāng)前CPI低位、主要(yào)缘于供给端(duān)影响和外需拖累部分商(shāng)品价格回落等。年(nián)初以来(lái),CPI同(tóng)比持续回落(luò)至4月的0.1%,拖(tuō)累主要来自于食品和非食品中的商品、不(bù)完(wán)全由需求主导。其中,猪肉(ròu)、鲜菜供给充足,价格回落成为拖(tuō)累食品同比自年初的6.2%回落至(zhì)4月的0.4%;非食品中,原油等国际(jì)定价(jià)的大宗商品(pǐn)价格回落(luò),带(dài)动(dòng)交(jiāo)通工具用燃料等(děng)分项(xiàng)环比延(yán)续低于(yú)季节性,部分耐(nài)用品价格回(huí)落(luò)也有拖累、与相关原材料成本压力缓解等(děng)有关。

  通缩(suō)是个伪命题(tí)(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟团队(duì))

  通(tōng)缩是个(gè)伪命(mìng)题(tí)(国金宏观(guān)·赵伟(wěi)团队)

  需求修复较早(zǎo)的领域、线下(xià)消(xiāo)费(fèi)相关的商品和服务,在(zài)价格上已有(yǒu)连(lián)续(xù)体现。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进一步凸显(xiǎn),其中,CPI服务同(tóng)比、CPI其他商品服务同比自年初(chū)以来(lái)明(míng)显回升、分别至4月的(de)3.5%和(hé)1%。终端需求回(huí)暖带动部分中上游(yóu)行业涨(zhǎng)价,在PPI中亦有体现,例(lì)如,文教娱制造业价格(gé)环比上涨0.9%。

  通(tōng)缩是(shì)个伪命(mìng)题(tí)(国金宏观·赵伟(wěi)团(tuán)队(duì))

  通缩是个伪命(mìng)题(国金宏观·赵伟(wěi)团(tuán)队)

  重申观点(diǎn):CPI或(huò)已见底,后续或逐步回升。线下消费活(huó)动(dòng)持续(xù)改善(shàn)等或带动内生动能逐步增强,对价(jià)格的支(zhī)撑仍在逐步(bù)显现。叠(dié)加基数贡(gòng)献、及部分商品价格(gé)回落(luò)拖累逐步放缓等,CPI或于(yú)4月见底(dǐ)回升。

  常规(guī)跟踪(zōng):CPI涨(zhǎng)幅回落,生产(chǎn)资料拖累PPI低预期、原油链等拖累延续(xù)

  CPI涨幅(fú)明显回落、主因基(jī)数拖累(lèi)明显。4月,CPI同比涨幅回落0.6个百分(fēn)点至0.1%、低于预(yù)期(qī)的0.4%,其中,翘(qiào)尾因素较上(shàng)月回落0.4个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)0.4%;环(huán)比降幅收窄0.2个百分(fēn)点至-0.1%;核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持平(píng)于0.7%。分项环比(bǐ)中(zhōng),食品(pǐn)环(huán)比降幅(fú)收窄0.4个(gè)百(bǎi)分点至-1%,非食品环比由(yóu)平(píng)转涨至0.1%。

  通缩是(shì)个伪命题(国金宏(hóng)观·赵伟(wěi)团队)

  通缩是(shì)个伪命题(国(guó)金宏观·赵伟团(tuán)队)

  细(xì)分项中,鲜(xiān)菜环比拖累(lèi)明显,猪肉环(huán)比(bǐ)降幅收窄,文教娱等(děng)服务项涨价(jià)延续。食品环比中,鲜菜(cài)和(hé)鲜果大量上市,价格分别下降6.1%和0.7%;生猪产能充足,叠加消费淡季(jì)影响,猪肉(ròu)价格下降3.8%、降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点。非食(shí)品环(huán)比中,原油价格(gé)回落拖累CPI交通通信项环比(bǐ)延续低位(wèi)、-0.4%,文教娱、其他商(shāng)品服务环比明显上(shàng)涨,分(fēn)别(bié)较上月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至(zhì)0.5%和1%。

  通缩是个伪(wěi)命(mìng)题(tí)(国(guó)金宏观·赵(zhào)伟团队)

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  PPI回落主(zhǔ)因生产资(zī)料拖累,生(shēng)活资料韧性延续。4月,PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6%,环比由平转降(jiàng)至-0.5%。大类(lèi)环比(bǐ)中,生产资料由(yóu)平(píng)转(zhuǎn)降(jiàng)至-0.6%,采(cǎi)掘(jué)拖累明显、原材料和加(jiā)工(gōng)工业亦有走(zǒu)弱;生(shēng)活资料(liào)环比走平、上月为(wèi)-0.3%,除食品(pǐn)外环(huán)比(bǐ)延续回落外,衣着、一般日用品环比由负(fù)转正,耐(nài)用消费品(pǐn)降幅收窄(zhǎi)。

  通缩是个伪命题(国金(jīn)宏观(guān)·赵伟团(tuán)队)

  通(tōng)缩(suō)是个伪命题(国金宏观·赵伟团(tuán)队(duì))

  分行业来(lái)看,原油等上游(yóu)原材料链条(tiáo)相(xiāng)关价格回落(luò),与线下(xià)消费相(xiāng)关的中下游(yóu)行业价格回升。4月,多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤(yóu)其明显。煤(méi)炭开(kāi)采、石油(yóu)加工(gōng)、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点(diǎn)以上,汽车制造、通信制(zhì)造等部分中下游制造业(yè)价格有所回落,但文教(jiào)娱制品等靠近(jìn)终端制造业价格有(yǒu)所回升、环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9%。

  通缩是个伪(wěi)命(mìng)题(国金(jīn)宏观·赵(zhào)伟团队)

  风险提示

  1、猪价(jià)大幅(fú)反弹。

  2、疫情反复。

  证券研究报告:《通缩(suō)是个伪命(mìng)题》

  对外发布时间(jiān):2023年05月11日

  报告发布机(jī)构:国(guó)金证券股(gǔ)份有限公司

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