5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华苏修是什么意思，苏修是什么意思(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方苏修是什么意思，苏修是什么意思面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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