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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约23c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式09上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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