财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释复(fù)苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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