财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据(jù)AT1债券文人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟件中的排(pái)名人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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