北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán八哥鸟寿命是多少年)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美(m八哥鸟寿命是多少年 #ff0000; line-height: 24px;'>八哥鸟寿命是多少年ěi)国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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