北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济(省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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