“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月(yuè)非农新(xīn)增就业33.9万人，几乎是(shì)估计中值19.5万(wàn)的两倍(bèi)，为2023年1月(yuè)以来最大增(zēng)幅。5月失(shī)业率(lǜ)为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下(xià)2022年10月以来新(xīn)高。

　　非农就业(yè)数据公布后，美国国债价格盘中跳(tiào)水，收益(yì)率拉升，对利(lì)率前(qián)景更敏感的两年期美债收益(yì)率日内升幅扩大到(dào)10个(gè)基点以上；美(měi)元指数(shù)迅(xùn)速转涨，摆脱(tuō)两周低位。互换合约(yuē)定价(jià)显示(shì)，投资者预(yù)期的美联储(chǔ)7月(yuè)加息几(jǐ)率增加，预计未来两次会议(yì)期间将加息25个基点(diǎn)，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集(jí)体(tǐ)高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道(dào)琼(qióng)斯工业平均(jūn)指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连续两日集(jí)体收(shōu)涨。

　　道(dào)指(zhǐ)收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月放(fàng)缓加息当天以来最大收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创(chuàng)5月(yuè)1日(rì)以来收盘新高。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报公布次(cì)日以来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际(jì)原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱(tuō)离两个(gè)月(yuè)低(dī)谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均(jūn)三周(zhōu)来首次累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点转向本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金(jīn)在(zài)美元和(hé)美(měi)债收益(yì)率反(fǎn)弹的打击下(xià)持续下(xià)行(xíng)，创两周多(duō)来最差单日表现。

　　东证衍生品研究院分析师徐(xú)颖表示，就5月(yuè)新增就业(yè)人数而言，美(měi)国劳(láo)动力市场(chǎng)存在韧性(xìng)。可以(yǐ)看到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市(shì)场预期的19万(wàn)人，同(tóng)时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合(hé)计上修9.3万人，2023年(nián)至今平均每月新(xīn)增就业31.4万(wàn)。

　　具(jù)体来看，5月新增就业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专(zhuān)业及商业(yè)服(fú)务（+6.4万），以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)部门(mén)（+5.6万），信息行业(yè)就(jiù)业人数减少(shǎo)，私人服务行业(yè)整(zhěng)体表现好于4月，生产(chǎn)部门(mén)就业稳定(dìng)，建筑业表现亮眼，与近(jìn)期(qī)房地产市场的反弹一致(zhì)，建筑业(yè)新增就(jiù)业2.5万(wàn)人，制造业中非耐用品生产(chǎn拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)连续三个(gè)月就业人数减少，与制造(zào)业目前持续收缩的状态(tài)吻合。同时(shí)她指出，5月非农就(jiù)业报(bào)告也显示出(chū)就业市场边际降温的更多迹(jì)象，5月(yuè)失(shī)业人数增加44万至640万，失(shī)业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场预期(qī)的(de)3.5％。后(hòu)续随着各(gè)行业裁员人数的增加，失业率预计(jì)会继续(xù)回(huí)升，但3.5％的(de)失业率水平基(jī)本是60年代以来的最低水平，在失业率回(huí)升至4％之前，预计(jì)还不会引发市场和官方的明显担(dān)忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳(wěn)定在(zài)62.6％，4月职(zhí)位空缺(quē)数(shù)量回升，就业市场供需(xū)矛盾仍(réng)在，但随着需求降(jiàng)温，已经有所缓解，体现(xiàn)为工资(zī)上涨压力开始降温(wēn)，5月工(gōng)资增速(sù)环比回落至0.3％符合市场(chǎng)预(yù)期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推作(zuò)用缓解后，核心通(tōng)胀压力(lì)减弱，美联储进一步加息(xī)的(de)必要性降低(dī)。

　　她表示(shì)，美联储6月利(lì)率会议“按兵不动”是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，还需要关注后(hòu)续(xù)公布(bù)的5月(yuè)美国(guó)通胀数据(jù)，当前(qián)的就业(yè)市场状态可(kě)以(yǐ)支撑(chēng)在通(tōng)胀压力较大时(shí)继续加息(xī)。美联储利率会议落地前(qián)，市(shì)场步(bù)入振荡盘整状态，预计美元指(zhǐ)数在(zài)105附(fù)近偏强运行(xíng)，随(suí)着美国政府债务上限(xiàn)问题(tí)落(luò)地(dì)，美(měi)债收益率风(fēng)险偏向上行，预计(jì)国(guó)际(jì)金(jīn)价在1950美元/盎(àng)司附(fù)近筑(zhù)底(dǐ)。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可能会进一步减产

　　据(jù)消息人士(shì)声(shēng)称，在周日（6月4日(rì)）的(de)部长级会议上，欧佩克+可能会宣布进一步减产，以提振原油价格(gé)。

　　据悉(xī)，可能(néng)的选项之一是额外减产约100万桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不太可能在会议上决定进一步削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着更多的不确定性(xìng)，结果仍(réng)然不(bù)明朗。眼下欧佩克(kè)+面临诸多挑战(zhàn)，不(bù)仅成(chéng)员国(guó)之(zhī)间相互争吵(chǎo)，美国、加拿(ná)大和巴(bā)西等国家还在蚕(cán)食该集(jí)团的市场份额，这(zhè)也(yě)让(ràng)分(fēn)析师们左右为难。

　　随(suí)着经济前景的恶化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承诺(nuò)，从5月份开始自愿减产，不过这些(xiē)行动都未(wèi)能止住(zhù)油价的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进一步(bù)减产(chǎn)，他告诫投机者要(yào)“当心”。两天后(hòu)，俄罗斯(sī)副总理诺瓦克(kè)则与沙(shā)特(tè)能源大臣唱了反调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末(mò)不(bù)可能减产，布(bù)伦特油价可能(néng)会在(zài)年(nián)底前自行回(huí)升至每桶80美元(yuán)。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没(méi)有(yǒu)人想(xiǎng)在欧佩克(kè)+会(huì)议之前做(zuò)空(kōng)原(yuán)油，交(jiāo)易员永(yǒng)远不(bù)应该(gāi)低估沙特在欧佩克(kè)+会议(yì)期(qī)间采取(qǔ)行动的可(kě)能。”

　　伊拉(lā)克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩(pèi)克+希望维持石油(yóu)市场稳定，我们将(jiāng)毫不犹豫地做出任何决定(dìng)，以使市场更(gèng)加平衡(héng)。他(tā)似乎(hū)支(zhī)持进一步(bù)减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步(bù)减产的(de)可能性为(wèi)40％。他们写道(dào)：“各国石(shí)油部(bù)长(zhǎng)们决(jué)心避免重蹈2008年的覆辙(zhé)，当时全球(qiú)经济(jì)和(hé)金融稳定突然崩(bēng)溃，导(dǎo)致原油价格在六个月内从逾(yú)140美(měi)元(yuán)跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时间(jiān)6月2日，乌克兰总统泽连(lián)斯基在与爱沙尼(ní)亚总统的联合新闻发(fā)布会上表示，在(zài)俄乌冲(chōng)突进行期间(jiān)，乌(wū)克兰不会(huì)成为(wèi)北约成员。泽连斯基说，不是因为不想(xiǎng)，而是(shì)因为目前很难(nán)。乌(wū)克兰只是希望北(běi)约(yuē)合作伙伴听到声音，这(zhè)一(yī)点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在成为北约成员国之前需要更(gèng)多安全保障，乌克(kè)兰需(xū)要把这些保障都写(xiě)在纸上，直(zhí)到乌克兰能真正获得安(ān)全保证，有资(zī)格成(chéng)为北约成员。

　　据(jù)参(cān)考消息援(yuán)引俄(é)新(xīn)社莫斯科(kē)5月31日报道(dào)，英(yīng)国《金融(róng)时报》援引知情人士的(de)话报道称(chēng)，乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)向(xiàng)北约各国领导人明确表示(shì)，除非向基辅提供加入(rù)北约的(de)路线(xiàn)图，否则他将不会出席7月举行(xíng)的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连(lián)斯(sī)基(jī)6月(yuè)1日在(zài)访问摩尔多(duō)瓦时表示(shì)，乌克兰已经做好了加入(rù)北约的准备，基(jī)辅正(zhèng)在等待北约接(jiē)纳乌(wū)克兰。

　　对(duì)乌克兰近(jìn)期(qī)加入北约一事，法(fǎ)国、德国等(děng)北约国(guó)家持(chí)反对意见(jiàn)。

　　德国(guó)国(guó)外长贝尔伯克(kè)当地时(shí)间(jiān)6月(yuè)1日在奥斯陆参加北约外长会期间表示，德(dé)国不认(rèn)为北约(yuē)应该(gāi)在近期内(nèi)接纳(nà)乌克(kè)兰。此外，包括法国在内的(de)其他一些北约成(chéng)员国(guó)也不希望乌克兰迅速成为北(běi)约成员国(guó)，而只是希(xī)望为乌克(kè)兰提(tí)供安全保障。

　　进(jìn)入6月，在宏(hóng)观市场情绪(xù)回暖(nuǎn)影响下(xià)，大(dà)宗商品市(shì)场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观(guān)层面来看，美国债(zhài)务上限危机“闹(nào)剧”落(luò)幕，美国参(cān)议院通过债(zhài)务上限法案，暂(zàn)时取(qǔ)消了(le)政府(fǔ)31.4万亿美(měi)元(yuán)的(de)债拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗务上限，避免了可能出现的美国有史以来(lái)首次(cì)违约，使得市场避险(xiǎn)情绪消退(tuì)。同时在美联储本月会议(yì)或暂停(tíng)加息的预期推(tuī)动下，美(měi)元指数回落至(zhì)一周低点，对风(fēng)险资产的压(yā)制(zhì)减弱。

　　国内方面(miàn)，中(zhōng)国5月财新(xīn)PMI重返50上方，好于预期的(de)数据改(gǎi)善了市场情绪，同时市(shì)场也在翘首等待新一轮稳增长政策的出台(tái)。

　　天胶价格(gé)重返万二关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动(dòng)下，天然橡(xiàng)胶期货价格回(huí)升(shēng)。截至收盘，天然(rán)橡胶(jiāo)期货主力合约站上12000元(yuán)/吨的(de)整数关口。纵观本周，沪胶期(qī)货主(zhǔ)力价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看(kàn)，本周(zhōu)国内天胶市场(chǎng)利好支(zhī)撑疲软，胶价维持宽幅(fú)振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来(lái)，天然橡胶市场消息比(bǐ)较热闹，前有云南旱(hàn)灾消(xiāo)息发酵，后(hòu)有(yǒu)收储(chǔ)传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐(zhú)步归(guī)于平静(jìng)。从整个(gè)5月行(xíng)情来(lái)看，生意社指出，5月天然橡胶行(xíng)情(qíng)上半月上行(xíng)，下半(bàn)月回调，全(quán)月呈倒“V形”走(zǒu)势(shì)。生意(yì)社商品(pǐn)行(xíng)情分析系统监测显(xiǎn)示，5月沪胶(jiāo)持续(xù)小幅波动，12000元/吨点位轻易(yì)被破(pò)，行(xíng)情维持偏(piān)弱振荡。综合来看(kàn)，5月(yuè)天(tiān)然橡胶盘面(miàn)微涨1.04％，行(xíng)情短期受消息提振有小(xiǎo)幅上行(xíng)，但市场(chǎng)供多需(xū)少，终究无力支撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场(chǎng)传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格应声上涨，影响持续多日。直(zhí)至5月月(yuè)中，收储(chǔ)传闻叠(dié)加产区(qū)降雨，市场氛围(wéi)再(zài)次(cì)提(tí)升(shēng)，沪胶突(tū)破12300元/吨，国(guó)产全(quán)乳现货胶(jiāo)主(zhǔ)流报(bào)价至11880元/吨。而(ér)后该消息始终(zhōng)未得到(dào)证实(shí)，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此(cǐ)前云南干旱传闻发(fā)酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储为核心展开的新一(yī)季交割品博(bó)弈仍(réng)然激烈。中信(xìn)建(jiàn)投期货能化分析师童长征表示，天然(rán)橡胶此轮的上涨(zhǎng)与下跌，与收储(chǔ)这一(yī)传闻息息相关。他指出(chū)，国储收储(chǔ)的(de)政治、战(zhàn)略意义大于(yú)经济(jì)意义，橡胶与(yǔ)石油、钢铁、煤(méi)炭并(bìng)称为四大工(gōng)业原料，是(shì)关系国计民生、国(guó)防安全的(de)重要(yào)战略物资。毫无疑(yí)问(wèn)的是，对于全球来说，天然橡胶是严(yán)重过(guò)剩(shèng)的。但要考虑(lǜ)到一个事实：中国的天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)的自(zì)给率(lǜ)不(bù)足20％，高度依赖进口(kǒu)。从中(zhōng)国本身的天然橡胶来说，是供不(bù)应求(qiú)的。因此(cǐ)，在当前诡谲多变(biàn)的国际政治(zhì)格局中，对(duì)天然橡胶(jiāo)的(de)储备其(qí)实是有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量(liàng)为(wèi)10万(wàn)吨，收储的(de)对象(xiàng)是国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对于整个天然橡(xiàng)胶的年产量来说非常小，不(bù)过才占0.7％，即便(biàn)对(duì)中(zhōng)国全年的消费量来说也(yě)只占1.7％。从(cóng)这个角度来说，对天然橡(xiàng)胶整体的供求(qiú)几无(wú)影响。但是如果(guǒ)收储的对象是交割品的话，性质就不(bù)同了。因为目(mù)前全年(nián)国产全乳的最大(dà)产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估(gū)计在20万—25万吨），那么收储的量其实占(zhàn)到(dào)相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比(bǐ)例(lì)。”在童长(zhǎng)征(zhēng)看来，如果(guǒ)国储轮储橡胶事件成(chéng)立(lì)，根据交割品的供求判断影(yǐng)响，再结合历史上(shàng)收(shōu)储的影响，RU的价格有可(kě)能会(huì)更(gèng)上一层楼。但(dàn)是，由于整(zhěng)个事件的进(jìn)程(chéng)会非(fēi)常缓慢，价格的(de)反应不会即刻见效。

　　供(gōng)应旺季(jì)来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随(suí)着物候(hòu)条件(jiàn)的改变，产区(qū)全面开割上量(liàng)，橡胶(jiāo)供应(yīng)旺季到(dào)来，然而天(tiān)胶下游需求(qiú)并未有趋(qū)势性改善，胶(jiāo)价上涨动能驱动依(yī)旧缺(quē)乏。

　　国(guó)投(tóu)安信期货能化(huà)分析师(shī)胡华(huá)钎告诉记者，目前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期，中国云南天然(rán)橡(xiàng)胶产(chǎn)区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬全面开割，海南产区(qū)已经全面(miàn)开割，海外越(yuè)南(nán)天然橡胶(jiāo)产区(qū)也全面开(kāi)割，目前(qián)主要产(chǎn)胶(jiāo)国产区逐渐进(jìn)入雨季(jì)，物候条件已经由(yóu)差(chà)变好。但是(shì)由于目(mù)前天然橡胶上(shàng)游原(yuán)料价格相对(duì)偏(piān)低，胶农割胶(jiāo)积极(jí)性不高(gāo)，加工厂利润(rùn)也(yě)偏低(dī)，工厂(chǎng)加工积极(jí)性也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后(hòu)续橡胶供应端将逐步恢复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南产(chǎn)区大面积(jī)开割(gē)，预计后市仍(réng)有较(jiào)多(duō)降雨，干旱(hàn)情(qíng)况已(yǐ)得(dé)到(dào)缓(huǎn)解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北部产(chǎn)区(qū)逐步(bù)上(shàng)量(liàng)，南部产出(chū)仍在低(dī)位，本周(zhōu)以(yǐ)及下周预计(jì)雨(yǔ)水较多。越南(nán)、柬埔寨(zhài)产区已大面积(jī)开(kāi)割，原(yuán)料数(shù)量逐(zhú)步增(zēng)加。同(tóng)时根(gēn)据历史降雨数据(jù)来看(kàn)，厄尔尼诺现象下(xià)橡胶产区(qū)降雨量虽然处于历史均值(zhí)以下的概率较高，但(dàn)由于季节性的因素，降雨(yǔ)绝(jué)对数量仍然能(néng)够保证。因此，他预计后市(shì)“厄(è)尔尼诺”现象不(bù)会是引(yǐn)发行情(qíng)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)因素。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外贸订(dìng)单(dān)量较为充足，对开工(gōng)率形成一(yī)定支撑(chēng)，加上(shàng)轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开工积极(jí)性尚可。而(ér)内销(xiāo)市场(chǎng)需求表现(xiàn)依然偏弱，各层(céng)级经销商仍以消耗前期(qī)库存为主，对后市较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最新数据显示，目前(qián)下(xià)游外贸订单充(chōng)足，加之(zhī)内销订单缺货(huò)现象仍存，企业排产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)减。半钢胎样本企业(yè)产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开工小(xiǎo)降，个别企业因内销出(chū)货压力加(jiā)大，为控制成品(pǐn)库存压力，存(cún)适度降负(fù)现象，全钢(gāng)胎样本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环(huán)比(bǐ)-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基本面处于供需两弱的格局中，尤其是下游需(xū)求分(fēn)歧较大(dà)。“主要是不同的市场主(zhǔ)体预期不同，但是整体(tǐ)来说此前市场对(duì)今年的预期过(guò)高。从下游轮胎行业来看(kàn)，今(jīn)年以来国内轮胎开工、产量和出口同(tóng)比(bǐ)数据还是不(bù)错的，反映国内实际需求(qiú)并(bìng)不差。但是从汽车行业(yè)来看，由于汽车刺激政策(cè)退出(chū)，今年国(guó)内汽车市(shì)场相对(duì)疲软，价格战等(děng)负面消(xiāo)息较多(duō)，市场总体上偏悲(bēi)观(guān)。此外(wài)，青(qīng)岛地区天然橡胶现货(huò)库存持(chí)续攀升，有(yǒu)些人(rén)认为是(shì)国内需求不(bù)行，但是(shì)其(qí)实是(shì)进口(kǒu)过(guò)多导(dǎo)致的。”

　　在胡华钎(qiān)看来，目(mù)前主要还是宏观面主导(dǎo)胶价走势，一方(fāng)面(miàn)中国经济复苏进程、人民币(bì)汇率波(bō)动(dòng)；另一方(fāng)面美(měi)联储加息进程(chéng)，以及美国(guó)银行危机和美债上限(xiàn)问题等。看向下半年，他认为天然橡(xiàng)胶基本面(miàn)仍(réng)然缺乏指引，只有(yǒu)天气(qì)和轮(lún)储仍(réng)有可(kě)能“掀起波澜(lán)“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加息步(bù)伐暂缓、国内(nèi)经济回暖等(děng)，因此对天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短(duǎn)期(qī)市(shì)场没(méi)有明确(què)方向，主要(yào)跟随宏观因素(sù)波动。”唐逸(yì)认为，“供(gōng)应端仍然是(shì)主导后市胶价走势的主要(yào)因素，随着各产区开割后产量逐渐增加，海外恢(huī)复速度仍然偏慢(màn)，预计(jì)干胶的数(shù)量并不会少，包括今年交(jiāo)割品(pǐn)的数量(liàng)。我们中(zhōng)期观点(diǎn)仍然偏空，后市预计(jì)存在(zài)下(xià)跌的空间。”

　　曹璐则表示，在供给(gěi)端没有(yǒu)天(tiān)气影响的情况下，后(hòu)续主(zhǔ)导胶价的因素主要在需求端。从下半(bàn)年来看，外需受海外经济(jì)衰退(tuì)和(hé)汽车半导体短(duǎn)缺影响，预(yù)计难有起色。外需走弱(ruò)也导致海外货源涌(yǒng)入国内，对国内现货端构成压力。内需方面，春节前市场基于内需(xū)复(fù)苏的逻(luó)辑，已经(jīng)出现一(yī)波反弹行(xíng)情，但节后市场从交易(yì)预期开(kāi)始转向交易现实(shí)，由于国内需(xū)求复(fù)苏不及预期(qī)，胶(jiāo)价因(yīn)此持续承压(yā)运行。整体来看，她表(biǎo)示短期胶价(jià)基本面(miàn)缺乏向上(shàng)驱(qū)动(dòng)，只有价格的绝(jué)对(duì)低位才能刺激有(yǒu)效的(de)去库和资金再次做(zuò)多的意愿(yuàn)。后续(xù)还需继续关(guān)注天(tiān)气端是(shì)否有扰动(dòng)因(yīn)素，一旦天(tiān)气出现异(yì)常状(zhuàng)况，或将带来新的阶段(duàn)性(xìng)行情(qíng)。（有删(shān)减）

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