北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现(xi准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？àn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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