俄罗斯乌克兰什么时候结束战争

　　近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调67俄罗斯乌克兰什么时候结束战争0元/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着俄罗斯乌克兰什么时候结束战争煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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