在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言(yán)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗，高点入(rù)市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的(de)投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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