大家周末好，先来看下(xià)重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急(jí)向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提升塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与(yǔ)科索(suǒ)沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹(zī)韦钱区(qū)已经被(bèi)科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃拥(yōng)有主权(quán)。

抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周五加大(dà)了(le)对美联(lián)储将(jiāng)继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准利率目(mù)标区间抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美(měi)联(lián)储今(jīn)年将多(duō)次降息。但他们(men)最终承认，基(jī)于(yú)对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债务(wù)上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的会(huì)议可能(néng)会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市(shì)场预(yù)计(jì)基(jī)准利(lì)率(lǜ)届时(shí)将降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块整体走(zǒu)势偏弱，油(yóu)化工与煤化工(gōng)板块略显分化(huà)。期(qī)货(huò)日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工(gōng)品种。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油(yóu)的品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期(qī)货能源首席(xí)分析师(shī)高明宇解释说(shuō)，终(zhōng)端产(chǎn)品这一分化的(de)根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢(yì)价将能(néng)源危机在期货市(shì)场的(de)影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业(yè)品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退交易的(de)中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增速(sù)持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供(gōng)给约束的兑现，在(zài)能源品(pǐn)的下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑(chēng)、供应(yīng)减量(liàng)率先发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到(dào)港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应有增(zēng)无减，宽松的(de)供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对(duì)近期煤化工品种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格(gé)整体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本(běn)周持续(xù)走弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上(shàng)海(hǎi)分院负(fù)责(zé)人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利(lì)好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国(guó)内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天(tiān)气因素的影响，水(shuǐ)电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期(qī)的持(chí)续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及(jí)自身品种的产能投(tóu)放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以终端产品(pǐn)的(de)需求并没有因疫情解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有(yǒu)所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端松(sōng)动(dòng)，但煤化(huà)工品种自(zì)身表现同样低迷，面(miàn)临(lín)较(jiào)大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于(yú)原(yuán)料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示(shì)，由(yóu)于甲醇现货(huò)价格不断(duàn)创下新低，部分地区现货(huò)价(jià)格回到历史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利润并没(méi)有随着(zhe)煤价(jià)回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业(yè)有传出因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现(xiàn)停(tíng)车或者降负的消息，后续(xù)值(zhí)得持(chí)续(xù)关注(zhù)这(zhè)一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去产能的(de)阶段，后续大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱(ruò)周(zhōu)期主(zhǔ)要(yào)取决于(yú)需求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采(cǎi)访中(zhōng)记者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主要还是基于(yú)原料端的(de)驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬的走势，受到供需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油化工(gōng)板块表(biǎo)现较(jiào)为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度领导人(rén)会议上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限(xiàn)的行为都对于(yú)油价起到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基(jī)本面来(lái)看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需将进一(yī)步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要(yào)来自于中(zhōng)国需(xū)求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺(wàng)季。“原油维持强势从(cóng)成本(běn)端带(dài)动油化工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料端(duān)。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的(de)需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油在(zài)内的成品(pǐn)油库存均(jūn)出现不(bù)同程度(dù)的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预(yù)期(qī)，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会(huì)议上(shàng)考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全(quán)球(qiú)原油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但在美国债务(wù)上(shàng)限谈判达成一致前(qián)，宏观层(céng)面的不确(què)定性仍然会影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此(cǐ)，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提升，预(yù)计(jì)6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预(yù)计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接(jiē)受度提升。预(yù)计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油价也(yě)有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱(ruò)，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野(yě)火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未(wèi)恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特(tè)能源部(bù)长(zhǎng)再(zài)次对原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对(duì)欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)和美国(guó)债(zhài)务上限谈判带(dài)来的需求端(duān)不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再(zài)次减产(chǎn)的(de)小概(gài)率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去(qù)库(kù)预期仍将为(wèi)原(yuán)油带来相(xiāng)对(duì)支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤(méi)炭供给(gěi)相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获(huò)得支撑(chēng)。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端(duān)强弱(ruò)反差(chà)或依(yī)然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇看(kàn)来，在国内动(dòng)力(lì)煤市(shì)场中下游库(kù)存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现(xiàn)减量预期之前，油(yóu)化工结(jié)构性强于煤(méi)化(huà)工的行情仍(réng)然有望延续。

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