大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(d中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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