金(jīn)融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年同期高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资(zī)规(guī)模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实(shí)体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合人民(mín)币减少319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过企业中长(zhǎng)期贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一(yī)季(jì)度(dù)透支了(le)部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速(sù)与上月持平，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但(dàn)更(gèng)可能(néng)重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于(yú)个人存(cún)款的流(liú)出而非企业活期(qī)存款大幅改(gǎi)善，和(hé)地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对考(kǎo)核(hé)，然后在(zài)下季初(chū)发行新(xīn)的理(lǐ)财(cái)产品承接(jiē)。因(yīn)此居民存款在季(jì)末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经营活跃(yuè)度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信(xìn)证券看(kàn)法(fǎ)较(jiào)为一致(zhì)，招商宏观表示居民存款(kuǎn俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少)减少(shǎo)符合季节性规(guī)律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规(guī)律来看(kàn)，4月及(jí)7月一般(bān)是居(jū)民存款减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量(liàng)少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法(fǎ)从4月数(shù)据得出类似居(jū)民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的去(qù)向问题，申(shēn)万宏源(yuán)分析(xī)认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能去(qù)向表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信贷的绝大部(bù)分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如果没有进一步(bù)的(de)政策(cè)支撑，不排除(chú)居民(mín)端(duān)新俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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