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正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的(de)持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商(shāng)板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联(lián)合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即(jí)的(de)第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商(shāng)作为“数(shù)字(zì)经济(jì)”的基础设(shè)施，持续(xù)得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱动正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资(zī)范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成品油轮船的订(dìng)单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结构调(diào)整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济增速(sù)下行，高速公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来(lái)确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估(gū)值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复(fù)空(kōng)间较(jiào)大。